电光科技发布2023年年报：2023年公司实现营业收入13.74亿元（同比+11.68%）；归母净利润1.20亿元（同比+32.76%）；扣非归母净利润1.09亿元（同比+34.91%）。

  我国煤矿百万吨死亡率在2022年稍有反弹，回升至0.054，国家将在2024年5月1日起施行新《煤矿安全生产条例》，积极展开煤矿安全生产先进的技术推广和智能化开采，对煤矿安全设备提出刚性要求，预计到2025年我国防爆电器市场规模增长至124亿元。公司作为国内煤矿防爆电器有突出贡献的公司，有着先进的矿用防爆电器技术和完整的产品线，为煤炭客户提供安全、高效的智能矿山解决方案。2023年公司防爆电气业务实现盈利收入9.21亿元，同比增长10.50%；高的附加价值智能化装备产品收入同比增长31.09%，毛利率50.81%，同比增长1.21pct。

  2023年火电发电量同比增长4.1%，叠加中美煤炭库存周期接近底部，国内外补库周期共振下有望带来煤炭需求改善。2024年3月国内煤炭开采行业固定投资完成额累计同比增长32.9%，煤矿企业的盈利效应逐渐向好，且随着上一轮去落后产能，全国煤矿数量减少、规模变大，行业趋于集中。公司在矿用防爆领域竞争对手少、客户黏性高，在该阶段更利于抢占更多的市场占有率。同时在国家发展改革委印发《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》以及七部门推动工业领域设备更新的一系列政策下，我们预计煤炭上行周期配合设备更新周期有望逐步加强公司主要营业业务的增长。

  自收购永磁电机制造商新四达后，公司纯收入能力明显提升。新四达多次入选国家节能产品推荐目录，为河北省专精特新“小巨人”企业，其11KW-18.5KW、90KW功率产品获得了独家煤安生产许可；2023年新四达又取得了全国首台首张上限功率的（710KW）永磁电动滚筒防爆证、煤安证。基于永磁电机的能效和体积优势以及电光科技在矿用方面的资源整合，永磁电机渗透率有望迎来质的飞跃，预计公司驱动设备在未来三到五年内将成为支撑性业务，收入占比有望达到50%。

  行业竞争加剧风险；煤炭产业周期变动，下游需求没有到达预期；永磁电机系列新产品没有到达预期风险。